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华泰证券消费保持平稳新业态消费延续增势

发布时间:2019-08-14 17:41:00

华泰证券:消费保持平稳 新业态消费延续增势 2014-09-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

数据:9月13日国家统计局发布数据显示,8月份社会消费品零售总额21134亿元,名义额同比增长11.9%,剔除价格因素后实际增长10.6%,较上月增速提高0.1个百分点。其中限额以上单位消费品零售额10466亿元,增长9.0%,限额以上单位网上零售额2506亿元,同比增长54.9%。

我们的看法:

1、8月份消费基本上还是维持了近几个月以来的平稳趋势,本月消费略低于预期有一部分原因是由于价格因素所致。今年以来的消费增长较去年已经有了一定的下滑,经济下行压力较大对于收入增长的拖累逐渐显现在消费数据上,另一方面,反腐败工作从去年以来一直持续加力,在翘尾因素显著减弱的背景下,8月份仍然没有看到餐饮消费等方面的改善,可见制约仍然显著。但我们也看到了通讯器材销量等显著上涨,成品油价格下跌等因素对于还是托住了汽车消费的过快下滑,因此目前来看消费整体上还是保持了一个平稳的趋势。

2、从结构来看,非耐用品消费涨跌互现,包括粮油、食品、饮料、烟酒等消费的同比增速较上月稍有提高,但服装、石油制品等的消费增速有所收窄。耐用品消费方面,由于今年夏季气温并不是太高,季节效应并不十分明显,因此8月份家电设备等的消费增速也有所下滑,而受到房地产销售额走低的拖累,包括建材以及家具等商品的消费也略显疲软,黄金珠宝等因去年基数较高和今年价格走低的原因,目前同比还在负增长区间,但跌幅显著收窄。

3、消费的渠道结构在持续变化,8月份限额以上单位网上零售额2506亿元,同比增长54.9%。本月对于统计数据的解读中特别提到了网上零售额的快速增长,从近几年的数据上来看,电子商务平台等消费渠道的迅速发展一方面部分抹平了季节性的影响,另一方面又在创造一些新的消费时点,新业态消费得到了快速的发展,从节约经济成本的角度来看,在长期内将促进了消费的增长。

4、我们认为,后续四个月消费增速会经过一个小幅探底的过程并在四季度缓慢回升,但总体将保持平稳。在总体需求疲软,尤其是工业增加值超预期下跌的条件下,居民收入的增长可能并不乐观,因此消费的实际需求难有显著上涨,配合目前价格仍处于低位徘徊,短期内消费还有下行的压力,但随着年底的到来,物价和消费自身的季节性因素最终会带动消费的缓慢回升,因此未来四个月消费整体仍将维持窄幅波动的特征。

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